La incertidumbre derivada del conflicto comercial iniciado por los aranceles recíprocos anunciados por el presidente de EE. UU., Donald Trump, a principios de abril, podría restar hasta tres décimas al Producto Interno Bruto (PIB) de España en los próximos tres años, según estimaciones del Banco de España.

Además, el impacto financiero de las nuevas políticas comerciales de la administración estadounidense podría llevar a otra disminución de tres décimas, tal como se detalla en el último Informe Anual publicado por la institución.

Este efecto financiero se refiere a las influencias en los mercados, las primas de riesgo y los tipos de cambio, entre otros, basándose en una previsión del PIB que asume la implementación de los aranceles recíprocos, en lugar del PIB actual.

Ambas estimaciones de impacto no son aditivas, ya que se superponen en ciertos aspectos, como explica Ángel Gavilán, el director general de Economía del Banco de España.

El impacto comercial de los aranceles, que dependerá del nivel al que finalmente se establezcan, no puede sumarse a estas estimaciones.

El Banco de España proporcionará información más detallada sobre los posibles efectos económicos en las próximas semanas.

Para medir el impacto comercial, el Banco de España ha construido cuatro escenarios: uno con aranceles fijados en el 10%, otro reflejando los aranceles recíprocos anunciados el 2 de abril, otro considerando aranceles y represalias de otros países, y un cuarto escenario más severo que contempla una posible guerra comercial entre Estados Unidos y China.

El impacto directo en el PIB en estos escenarios varía de casi cero (aranceles del 10%) a poco más de una décima (guerra comercial).

Si los aranceles anunciados en el Día de la Liberación se implementaran, el impacto sería cercano a cero, mientras que las medidas de represalia de otros países podrían generar una disminución de una décima en el PIB.

Gavilán afirmó que el ajuste general podría no ser significativo a menos que las consecuencias de los nuevos aranceles se amplifiquen sustancialmente.

Además, el arancel efectivo promedio que España enfrenta en sus exportaciones a Estados Unidos podría aumentar seis veces, alcanzando el 18%, si Trump lleva a cabo su amenaza de imponer aranceles recíprocos a la Unión Europea y otras regiones, según estimaciones del Banco de España.

Este indicador estaba en el 3% antes del Día de la Liberación, el día en que Trump anunció los aranceles recíprocos, y actualmente se encuentra en el 12%, mientras que ascendería al 18% si se implementan los aranceles anunciados.

El período de 90 días concedido por la Casa Blanca para suspender los aranceles sigue en vigor, a la espera de negociaciones con varios países, con la amenaza de aranceles contra la Unión Europea alcanzando el 20%.

Expertos del Banco de España indican que España y las economías europeas se verían más afectadas negativamente por la escalada del conflicto comercial iniciado por Estados Unidos que por la imposición de aranceles recíprocos.

Según ellos, "para España y la Unión Económica y Monetaria Europea, el impacto negativo en el PIB de un endurecimiento de las condiciones financieras o un aumento de la incertidumbre causado por la escalada del conflicto comercial sería cuantitativamente más significativo que el deterioro de la actividad causado por un aumento de los aranceles si esta perturbación se transmitiera solo a través del canal comercial".

Sin embargo, la exposición directa de España a estos aranceles es descrita como "limitada" por los expertos de la institución, aunque es notable en sectores como maquinaria y equipo de transporte (27%), otros bienes manufacturados (26%), productos químicos (19%), aceite de oliva (5%) y vino (2%).

A pesar de esta exposición directa limitada, la exposición indirecta es mayor debido a la integración de la economía española en las cadenas de valor globales, principalmente a través de las exportaciones de bienes intermedios de España a otros países, que posteriormente forman parte de los productos finales que esos países exportan a Estados Unidos.

El Banco de España advierte en su informe que estimar el posible impacto macroeconómico de estos factores es particularmente complejo, no solo por los detalles desconocidos, sino también porque no es evidente a través de qué canales afectarán la actividad económica.

Además, aunque las medidas arancelarias han dirigido su atención predominantemente a los bienes hasta ahora, los expertos advierten sobre la posibilidad de que una escalada del conflicto comercial afecte el comercio internacional de servicios, un escenario que podría impactar particularmente en el sector turístico debido a cambios en la demanda y en los tipos de cambio.

La institución advierte que los países afectados pueden implementar cambios significativos en sus políticas comerciales entre sí, como fortalecer ciertas alianzas comerciales regionales o, por el contrario, elevar sus aranceles contra terceros países para evitar la reorientación de flujos comerciales lejos de EE. UU. hacia sus economías.

Los expertos del Banco de España no predicen a través de qué canal el conflicto comercial tendrá la incidencia más significativa en la actividad económica y los precios.

El canal más lógico sería una interrupción en la oferta y la demanda de los países afectados, pero puede no ser el único.

Además, señalan que el aumento de los aranceles podría provocar interrupciones en la producción global y las cadenas de suministro, lo que podría causar una mayor presión inflacionaria, como se vio durante varias etapas de la pandemia de COVID-19.