El Banco Central Europeo (BCE) ha publicado un informe sugiriendo que los gobiernos europeos no están utilizando de manera óptima los 800 mil millones de euros puestos a disposición por la Unión Europea para mitigar las repercusiones económicas de la pandemia.

Según el estudio del BCE, el impacto de los fondos de Next Generation de la UE en el crecimiento del PIB y la deuda pública ha sido degradado debido a los retrasos inducidos por los gobiernos.

Los economistas del BCE indican que, aunque todavía hay beneficios significativos para las relaciones deuda-PIB para los beneficiarios principales, estos efectos son considerablemente menores de lo inicialmente pronosticado.

Específicamente, para 2031, el impacto proyectado sobre la deuda pública para Italia y España se ha ajustado a la baja de 12-14 puntos porcentuales a 7-8 puntos.

Este ajuste refleja los retrasos en la implementación de fondos, que han disminuido sus impactos presupuestarios y en el PIB.

El estudio sugiere además una revisión a la baja del PIB potencial, la tasa de crecimiento que una economía puede sostener sin crear desequilibrios macroeconómicos, afectando fundamentalmente las proyecciones de deuda a largo plazo.

El informe analizó la implementación del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia Europeo (MRR), el principal mecanismo de distribución de fondos.

Se señaló una contribución sustancial al PIB en áreas como energías renovables, infraestructura de carga de vehículos eléctricos, digitalización de PYMES e inteligencia artificial.

Sin embargo, los retrasos en reformas e inversiones en otras áreas aumentan el riesgo de que, incluso para cuando el programa termine en 2026, quede mucho por hacer.

Críticamente, los fondos podrían permanecer sin gastar a menos que se extiendan los plazos o se inviertan apresuradamente sin criterios de calidad.

Las ineficiencias administrativas en los Estados miembros se citan como la causa principal de los retrasos.

El informe advierte que, a pesar de no haber extraído aún conclusiones definitivas sobre la eficacia de las inversiones y reformas, conocidas como hitos, el riesgo de implementación 'ineficiente o incompleta' ha aumentado desde 2022. Muchos países de la Eurozona tienen compromisos de reforma sustanciales pendientes, con menos del 50% de finalización en algunos casos.

Esta situación persiste a pesar de la necesidad de completarlas para la fecha límite de agosto de 2026, tal y como estipula el Reglamento del MRR.

Solo unos pocos países, notablemente Francia, España e Irlanda, han completado más del 50% de estas reformas y objetivos.

El ritmo de inversión sigue siendo un problema distinto de las reformas, con tasas de ejecución significativamente más bajas.

El BCE señala que el impacto de estos fondos se manifiesta a través de tres canales principales: prima de riesgo, fiscal (deuda pública) y reformas estructurales, siendo este último más difícil de cuantificar.

En cuanto a las primas de riesgo (el diferencial sobre el bund alemán a diez años), una reducción podría impulsar permanentemente la producción de la Eurozona en un 0,2%, siendo Italia y España hasta ahora los que más se benefician.

Con respecto al PIB, los fondos podrían aumentar la producción entre 0,4 y 0,9 puntos porcentuales por encima de los niveles de referencia para 2026, con posibles ganancias que asciendan entre un 0,8-1,2% para 2031, reflejando la naturaleza estructural de los proyectos de inversión de Next Generation orientados al crecimiento a largo plazo de la capacidad productiva.

Estos efectos son particularmente significativos para Italia y España.

En términos de inflación, el estudio sugiere un impacto moderado en toda la Eurozona.

Las simulaciones indican una divergencia máxima de 0.1 puntos porcentuales de los escenarios base sin estos programas, aunque los principales beneficiarios, como Italia y España, podrían experimentar efectos temporales que alcanzan 0.3 puntos porcentuales.

El presupuesto de Next Generation originalmente asignó más de 800 mil millones de euros para toda la UE, con 724 mil millones de euros (aproximadamente el 90%) destinados al mecanismo de recuperación.

Los Estados miembros han solicitado 650 mil millones de euros, pero solo 320 mil millones han sido desembolsados, aproximadamente la mitad de los fondos solicitados.

De esto, 265.4 mil millones de euros se han pagado tras la finalización satisfactoria de hitos cualitativos y cuantitativos relacionados con reformas e inversiones por tramo.

En consecuencia, aproximadamente el 60% de las subvenciones y préstamos del MRR permanecen por distribuir en toda la UE (50% para países de la Eurozona).

El endeudamiento a gran escala en toda la UE continuará hasta finales de 2026, proyectado en 150 mil millones de euros en emisiones anuales, habiendo comprometido ya la UE casi 500 mil millones de euros para financiar estos programas de gasto.

En España, datos recientes del gobierno indican que aproximadamente 47.6 mil millones de euros han llegado a la economía real, según el Ministro de Economía Carlos Cuerpo.

Sin embargo, para finales de diciembre, casi 77.5 mil millones de euros de los fondos del Plan de Recuperación, representando casi la totalidad de la asignación de recursos no reembolsables, habían sido llamados.

La distinción entre llamar y desembolsar fondos sigue siendo contingente en la eficiencia administrativa y la velocidad de ejecución de proyectos.