Cronología de la OPA Hostil de BBVA por Banco Sabadell
Una visión general de las negociaciones en curso y del escrutinio regulatorio en torno al intento de adquisición de BBVA de Banco Sabadell.
Un conflicto que dura un año continúa entre BBVA y Banco Sabadell mientras BBVA intenta adquirir el control de Sabadell.
La oferta fue lanzada el 9 de mayo de 2024, pero las discusiones comenzaron mucho antes, específicamente en 2020, cuando las negociaciones iniciales no produjeron ningún acuerdo.
Inicialmente, en noviembre de 2020, en medio de la pandemia, BBVA y Sabadell entablaron conversaciones sobre una posible fusión, que más tarde fue confirmada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) española.
Esto siguió a la fusión entre CaixaBank y Bankia, que formó el banco más grande de España en medio de un contexto de incertidumbre económica agravada por las restricciones relacionadas con la COVID.
Sin embargo, esas discusiones concluyeron poco después debido a desacuerdos sobre la relación de canje de acciones.
Avanzando rápidamente a mayo de 2024, las discusiones se reanudaron amistosamente.
BBVA propuso una oferta en la que los accionistas de Sabadell recibirían una nueva acción por cada 4.83 acciones que poseyeran.
Esta oferta representaba una prima del 30% sobre el valor de esa semana y una prima del 50% sobre el valor promedio de los últimos tres meses.
A pesar de esto, la junta de Sabadell rechazó la propuesta, alegando que menospreciaba su crecimiento futuro y sostenibilidad.
El 9 de mayo, BBVA lanzó oficialmente una oferta de adquisición hostil, tratando de apelar directamente a los accionistas de Sabadell después de que la junta desestimara su propuesta inicial.
Para que esta toma de control tuviera éxito, BBVA necesitaba la aceptación de más del 50% de los accionistas de Sabadell.
Este movimiento agresivo causó fluctuaciones significativas en el mercado y un escrutinio gubernamental, con el Ministro de Economía Carlos Cuerpo criticando tanto el enfoque como la intención detrás de la oferta.
Se plantearon preocupaciones sobre su posible impacto en la competencia, el empleo y la cohesión económica regional.
La Ministra de Trabajo Yolanda Díaz hizo eco de estas preocupaciones, destacando los temores entre sindicatos y asociaciones de consumidores.
Posteriormente, en junio de 2024, BBVA buscó la aprobación de dos organismos reguladores: la CNMV y la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), siendo este último el que puede imponer condiciones para prevenir la concentración excesiva en el mercado.
Aunque la aprobación de la CNMV estaba pendiente, el Banco Central Europeo y el regulador del Reino Unido habían dado su consentimiento basado en evaluaciones de capital y liquidez, no en impactos competitivos.
Para julio de 2024, el 96% de los accionistas de BBVA apoyaron las medidas de aumento de capital necesarias para la oferta, mientras que una coalición de accionistas minoritarios de Sabadell comenzó a organizarse para asegurar que sus intereses fueran protegidos.
El 1 de octubre de 2024, BBVA revisó su propuesta, ajustando los términos para incluir un pago en efectivo de 0.29 € y alterando la relación de canje a una nueva acción de BBVA por cada 5.019 acciones de Sabadell.
El presidente de Sabadell, Josep Oliu, consideró que estos cambios eran neutrales o potencialmente perjudiciales, reiterando su creencia de que ambos bancos generarían más valor por separado.
Expresó su preocupación acerca de que una posible fusión afectara negativamente a las pequeñas y medianas empresas dependientes de Sabadell para obtener crédito.
En noviembre de 2024, la CNMC anunció que requería un análisis adicional sobre los riesgos competitivos del acuerdo, marcándolo como más complejo que fusiones anteriores, como la de CaixaBank y Bankia.
BBVA propuso varios compromisos para abordar los riesgos competitivos, incluyendo el mantenimiento de las condiciones de servicio en regiones específicas.
La CNMC decidió que estas medidas eran adecuadas, pero tardó cinco meses en finalizar su revisión.
Durante este tiempo, la Comisión Europea otorgó su aprobación, mientras que la CNMV esperaba los hallazgos de la CNMC antes de emitir su propia aprobación.
En enero de 2025, BBVA modificó los criterios de aceptación, favoreciendo un cálculo basado en los derechos de voto efectivos más que en la propiedad de acciones, lo que redujo el número total de acciones requeridas para el éxito de la oferta.
En paralelo, Sabadell intensificó su oposición a la oferta, argumentando que menospreciaba el banco y amenazaba tanto a la competencia como al equilibrio territorial.
Sabadell también inició el regreso de su sede a Cataluña después de siete años en Alicante.
El 21 de febrero de 2025, Sabadell presentó sus objeciones a la CNMC, argumentando que las propuestas de BBVA eran temporales y no abordaban adecuadamente las preocupaciones sobre la competencia, solicitando la desinversión de activos específicos para mitigar los impactos adversos sobre el crédito a las PYMEs.
Varias asociaciones empresariales también instaron a la CNMC a considerar sus voces como partes interesadas.
A finales de abril de 2025, la CNMC autorizó unánimemente la oferta, reconociendo riesgos potenciales para las condiciones competitivas mientras consideraba que los compromisos de BBVA eran aceptables para la mitigación.
La decisión posteriormente trasladó el foco al gobierno, que inició una consulta pública el 6 de mayo para sondear las opiniones de los interesados sobre la fusión.
La ministra Díaz señaló su oposición y expresó el deseo entre los socios de coalición de detener la oferta.
Varios entidades, incluidos los sindicatos, sostuvieron que la fusión podría llevar a la pérdida de más de 10,500 empleos.
El 30 de mayo de 2025, el ministro Cuerpo llevó el caso ante el Consejo de Ministros, destacando las preocupaciones planteadas por cinco ministerios sobre las implicaciones de la fusión en el empleo y la equidad social.
El Consejo tiene 30 días para emitir su decisión y aclarar cualquier condición adicional que BBVA necesitaría cumplir para que la transacción procediera.
La CNMV retendrá la aprobación de la oferta de BBVA hasta que se emita este fallo.
Después del último pago de dividendos, la nueva propuesta de BBVA ofrece una nueva acción por cada 5.3456 acciones de Banco Sabadell, junto con un pago en efectivo de 0.70 €.
Solo permanece necesaria la aprobación de la CNMV para la adquisición, pero el Ministerio de Economía retiene la autoridad para imponer condiciones que afecten el interés general.
La oferta fue lanzada el 9 de mayo de 2024, pero las discusiones comenzaron mucho antes, específicamente en 2020, cuando las negociaciones iniciales no produjeron ningún acuerdo.
Inicialmente, en noviembre de 2020, en medio de la pandemia, BBVA y Sabadell entablaron conversaciones sobre una posible fusión, que más tarde fue confirmada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) española.
Esto siguió a la fusión entre CaixaBank y Bankia, que formó el banco más grande de España en medio de un contexto de incertidumbre económica agravada por las restricciones relacionadas con la COVID.
Sin embargo, esas discusiones concluyeron poco después debido a desacuerdos sobre la relación de canje de acciones.
Avanzando rápidamente a mayo de 2024, las discusiones se reanudaron amistosamente.
BBVA propuso una oferta en la que los accionistas de Sabadell recibirían una nueva acción por cada 4.83 acciones que poseyeran.
Esta oferta representaba una prima del 30% sobre el valor de esa semana y una prima del 50% sobre el valor promedio de los últimos tres meses.
A pesar de esto, la junta de Sabadell rechazó la propuesta, alegando que menospreciaba su crecimiento futuro y sostenibilidad.
El 9 de mayo, BBVA lanzó oficialmente una oferta de adquisición hostil, tratando de apelar directamente a los accionistas de Sabadell después de que la junta desestimara su propuesta inicial.
Para que esta toma de control tuviera éxito, BBVA necesitaba la aceptación de más del 50% de los accionistas de Sabadell.
Este movimiento agresivo causó fluctuaciones significativas en el mercado y un escrutinio gubernamental, con el Ministro de Economía Carlos Cuerpo criticando tanto el enfoque como la intención detrás de la oferta.
Se plantearon preocupaciones sobre su posible impacto en la competencia, el empleo y la cohesión económica regional.
La Ministra de Trabajo Yolanda Díaz hizo eco de estas preocupaciones, destacando los temores entre sindicatos y asociaciones de consumidores.
Posteriormente, en junio de 2024, BBVA buscó la aprobación de dos organismos reguladores: la CNMV y la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), siendo este último el que puede imponer condiciones para prevenir la concentración excesiva en el mercado.
Aunque la aprobación de la CNMV estaba pendiente, el Banco Central Europeo y el regulador del Reino Unido habían dado su consentimiento basado en evaluaciones de capital y liquidez, no en impactos competitivos.
Para julio de 2024, el 96% de los accionistas de BBVA apoyaron las medidas de aumento de capital necesarias para la oferta, mientras que una coalición de accionistas minoritarios de Sabadell comenzó a organizarse para asegurar que sus intereses fueran protegidos.
El 1 de octubre de 2024, BBVA revisó su propuesta, ajustando los términos para incluir un pago en efectivo de 0.29 € y alterando la relación de canje a una nueva acción de BBVA por cada 5.019 acciones de Sabadell.
El presidente de Sabadell, Josep Oliu, consideró que estos cambios eran neutrales o potencialmente perjudiciales, reiterando su creencia de que ambos bancos generarían más valor por separado.
Expresó su preocupación acerca de que una posible fusión afectara negativamente a las pequeñas y medianas empresas dependientes de Sabadell para obtener crédito.
En noviembre de 2024, la CNMC anunció que requería un análisis adicional sobre los riesgos competitivos del acuerdo, marcándolo como más complejo que fusiones anteriores, como la de CaixaBank y Bankia.
BBVA propuso varios compromisos para abordar los riesgos competitivos, incluyendo el mantenimiento de las condiciones de servicio en regiones específicas.
La CNMC decidió que estas medidas eran adecuadas, pero tardó cinco meses en finalizar su revisión.
Durante este tiempo, la Comisión Europea otorgó su aprobación, mientras que la CNMV esperaba los hallazgos de la CNMC antes de emitir su propia aprobación.
En enero de 2025, BBVA modificó los criterios de aceptación, favoreciendo un cálculo basado en los derechos de voto efectivos más que en la propiedad de acciones, lo que redujo el número total de acciones requeridas para el éxito de la oferta.
En paralelo, Sabadell intensificó su oposición a la oferta, argumentando que menospreciaba el banco y amenazaba tanto a la competencia como al equilibrio territorial.
Sabadell también inició el regreso de su sede a Cataluña después de siete años en Alicante.
El 21 de febrero de 2025, Sabadell presentó sus objeciones a la CNMC, argumentando que las propuestas de BBVA eran temporales y no abordaban adecuadamente las preocupaciones sobre la competencia, solicitando la desinversión de activos específicos para mitigar los impactos adversos sobre el crédito a las PYMEs.
Varias asociaciones empresariales también instaron a la CNMC a considerar sus voces como partes interesadas.
A finales de abril de 2025, la CNMC autorizó unánimemente la oferta, reconociendo riesgos potenciales para las condiciones competitivas mientras consideraba que los compromisos de BBVA eran aceptables para la mitigación.
La decisión posteriormente trasladó el foco al gobierno, que inició una consulta pública el 6 de mayo para sondear las opiniones de los interesados sobre la fusión.
La ministra Díaz señaló su oposición y expresó el deseo entre los socios de coalición de detener la oferta.
Varios entidades, incluidos los sindicatos, sostuvieron que la fusión podría llevar a la pérdida de más de 10,500 empleos.
El 30 de mayo de 2025, el ministro Cuerpo llevó el caso ante el Consejo de Ministros, destacando las preocupaciones planteadas por cinco ministerios sobre las implicaciones de la fusión en el empleo y la equidad social.
El Consejo tiene 30 días para emitir su decisión y aclarar cualquier condición adicional que BBVA necesitaría cumplir para que la transacción procediera.
La CNMV retendrá la aprobación de la oferta de BBVA hasta que se emita este fallo.
Después del último pago de dividendos, la nueva propuesta de BBVA ofrece una nueva acción por cada 5.3456 acciones de Banco Sabadell, junto con un pago en efectivo de 0.70 €.
Solo permanece necesaria la aprobación de la CNMV para la adquisición, pero el Ministerio de Economía retiene la autoridad para imponer condiciones que afecten el interés general.
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